4、我国居民持有的资产构成中，股票只占不到10%的比重，而银行存款却占了70%以上，因此从总体上看，对居民的资产而言，股票市场的持续上涨所能带来的收益是极其有限的，这也意味着股票市场的“财富效应”不可能太明显。与此同时，还应该注意到，美国市场所表现出来的“财富效应”并不仅仅是股票市场的持续上扬引起的，美国近年来居民房地产拥有量的不断增加以及房地产价格的不断上涨同样使居民以现价计量的财富不断增加，统计显示，房地产市场所带来的“财富效应”不亚于股票市场所带来的“财富效应”，它们共同带动了美国消费市场的持续高涨。而我国一方面因为居民拥有的房地产数量很少，另一方面又因为近年来房地产市场一直处于低迷状态，价格难以提升，那么房地产市场就不可能像美国一样与股票市场遥相呼应，共同促进整个市场“财富效应”的发挥。
5、我国股票市场的“牛市”状况的持续时间还不够长，同样影响证券市场“财富效应”的发挥。在短期内，投资者即使从股市上赚了钱，也并不一定会增加消费支出，而往往在股市会进一步上涨的预期下，再把资金投入股市。只有在“牛市”持续了相当长的时期后，投资者确实从股市上获得了较大的收益，并且预期股市会长期走牛时，才会把较大部分获利资金转向消费。如果股市不能保持持续平稳的发展，波动较大，则对所有投资者财富的影响将更多地表现为财富在各投资者之间的重新分配，而不是总量的增加。
三、基本结论和政策建议
从上面的分析，我们可以得出以下基本结论：
1、由于各种因素的制约，我国目前证券市场的“财富效应”还不太明显，利用证券市场上涨来启动消费的效果必须在持续较长时间后才能充分体现出来。
2、为了充分发挥证券市场的“财富效应”，在内需强约束情况下发挥市场对经济增长的促进作用，就应该在以下方面作出适当的安排：（1）积极扩大股市容量，增强股市在国民经济中的作用。（2）加强《证券法》的执行力度，保证中小投资者的合法权益，使广大的中小投资者能够尽可能地分享股市成果。（3）有序而稳妥地推进社会保障体制的改革，减小改革对居民的冲击力度，修正居民对未来收入和支出的预期，鼓励其消费支出。（4）积极维持股市的繁荣局面，力争让投资者形成长期“牛市”的预期，形成股市和宏观经济的良性互动循环效应。
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