近代中国债券市场价格变动的原因分析

　　 12月 18.2% 10.5% 1.7%
　　全年 12.4% 12.8% 3.6% 5.7%
　　
　　资源来源：于英杰：《近代中国内债之观察》，《东方杂志》第31卷第14号。
　　注①：原表数字有两个，其中一个为540120000， 因两数差别较大，因此将其中一个保留在这里。

　　 四、其它非经济因素与债券价格波动

　　 1.自然灾害。自然灾害使农民流离失所，工商业不振，由此影响到金融业，进而影响证券市场价格。如1924年湘、直、豫大水，苏浙大旱，1934年各省旱灾，1935年大水，都影响到证券市场的价格变动。

　　 2.政治局势。政局的影响主要表现在两方面，一是政府官员的变动，如：1923年2月总税务司安格联辞职引起1922 年整理案项下各债券价格的波动。1927年安格联免职，引起债券价格大跌。1933年国民党财政部长宋子文去职，引起证券市场价格大的变动。因为政府官员的变动直接关系到政府对债券保管基金的态度，及维持证券信用的态度。二是战争的影响。由于战争，人心不稳，人们要提取现金以便迁移。金融业也需提取现金以保证提存的需要，由此抛出债券，市价变动成为必然。如1920年的直皖战争、1922年的直奉战争、1924年江浙之争、1931年9 月19日日本武装入侵东北，1932年日本进攻上海，无一不引起证券市场的动荡。
　　　【参考文献】
　　 [1]孔敏.南开经济指数资料汇编.中国社会科学出版社，1998.
　　 [2]杨荫溥.中国金融论.黎明书局，1931.
　　 [3]于英杰.近代中国内债之观察.东方杂志，31卷第14号.
　　 [4]中国人民银行上海分行金融研究室.金城银行史料. 上海人民出版社，1983.
　　 [5]吴敬琏.构筑市场经济的基础结构.中国经济出版社，1997. 

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