四、不断完善货币市场为利率市场化提供良好稳定的平台
1、首先要协调发展货币市场上各个子市场。目前在各个子市场上，同业拆借市场、银行间债券市场、外汇市场相对完善成熟，而票据市场相对滞后。截止2002年8月14日，全国银行间市场本币交易累积交易量首次突破一万亿大关，达到10019.3亿人民币。其中同业拆借3669.8亿元，债券回购5916.1亿元，现券交易433.4亿元。虽然货币市场各个子市场有各自功能和特点，从近几年来看，发挥主要作用还是全国银行拆借市场和银行间债券市场。同业拆借市场为以商业银行为主的金融体系承担其流动性资产中的一级储备（现金和中央银行准备金存款）的调节，促进金融机构周转性头寸的调度，提高了日常的资金管理水平，以便金融机构的资金达到每个营业日、周的平衡，基本实现了融资的目的。债券市场由于商场进入门槛低，各类金融机构能够方便参与，充当了商业银行等机构的以短期国债为主的二级流动性准备，逐渐和全国银行同业拆借市场一道成为头寸调节市场，银行间债券市场的低风险促进了自身的快速发展。相对而言，票据市场发展相对滞后一直配角。 理论 上讲，票据市场是联系金融市场各类金融主体的融资关系的主体，影响面最广，通过对票据的承兑、贴现、背书等多层次性的操作，中央银行、商业银行和企业等市场主体均可实现各自的多重目标。具有实现货币政策，规范食用改善金融机构资产结构等综合性的积极功能，目前票据市场容量有限，结构单一突出地表现为中央银行的货币政策服务，而作为企业方便的结算工具融资工具的功能不明确。在操作层面上存在多层障碍。所以货币市场各个子市场发展不能平衡影响了中央银行管理，阻碍了利率市场化的形成。因此在大力解决同业拆借市场、银行间债券市场存在市场面过窄、尚不能满足金融体系要求矛盾的同时，要积极采取措施加强票据市场建设，协调发展货币市场各个子市场为利率市场化提供了通畅的渠道。在目前的情况下笔者认为可采取如下措施。完善市场结构，注重市场深化问题，货币市场不能只国有大型、信用等级高的企业，还应面向为数众多的高 科技 、具有发展潜力的小企业、民营企业。解决其结算服务和流动性资金短缺的问题。调整授信过严、审查过松的制度。促进票据承兑、贴现等操作，增加票据的流动性。二是要理顺一、二级市场关系,加大二级市场建设力度，增强票据的流动性和市场容量。三是要完善利率结构的管理。充分发挥利率的杠杆作用。货币市场的完善和发展为利率市场化提供了一个良好的发展平台。合理的市场化利率体系能够使商业银行针对不同的贴现对象不同的信用等级实行差别利率。四是加强市场法制建设为票据市场提供了一个良好的保障。建全的票据市场离不开完善的管理和交易制度。就将目前各金融机构办理票据不同的规定给予规范化。
2.扩大交易主体，提高交易规模，进一步推进货币市场市场化利率的形成。首先要扩充市场主体。参与货币市场的金融机构越多，形成的货币市场利率就越能反映市场资金供求状况，越能贴近市场的真实价格。其次要进一步完善代理制和做市商制度，使没有市场资格的金融机构找到进入货币市场的途径，使市场的价格更具普遍性。应丰富和充实交易工具。国家可适量增加国债、金融债券和企业债券数量。还应丰富票据种类，当前比较现实的政策是大力促进商业承兑汇票的使用。大型企业尤其是效益良好的企业充当票据承兑人时具有得天独厚的优势，允许信用等级较高、经营状况良好的国有大企业进入市场发行企业债券。再次要确定货币市场利率管理原则。货币市场利率应当由市场自主决定，但并非任意自由决定，只是加大了由市场决定的比重，但央行可以通过货币政策工具影响货币市场资金供求及利率水平，从而体现政府的意愿和政策导向。
3、加快公开市场业务操作的力度和频率，提高对货币市场利率的影响力。 一是增加公开市场业务的操作频率，以增强公开市场操作对市场的影响力，以便进行微调操作。二是适当扩大公开市场业务一级交易商数量。应适当吸收在拆借市场和债券市场表现良好、有一定影响力的券商及农信社成为公开市场业务一级交易商，丰富一级交易商的内涵。三是灵活运用多种操作方式，加强公开市场利率与货币市场利率的关联度。要实行不同品种的多种组合，选择数量招标和利率招标等多种招标方式，有效实现操作目标。
4、选择基准利率。基准利率的选择和确定是利率市场化改革的核心步骤，基准利率的特征是市场化的利率，基础性利率，传导性利率。从目前我国金融市场利率的体系应该选择货币市场的同业拆借市场利率作为基准利率。因为同业拆借利率是整个金融市场上具有代表性的利率，也是货币市场的核心利率，在整个利率体系中具有相当重要的地位。它能及时、灵敏、准确地反映货币市场甚至金融市场上资金供求关系，对货币市场上其它金融工具具有导向和牵动作用。中央银行更是把同业拆借利率作为把握宏观金融动向，实施调整货币政策的指示器。
主要 参考 文献 ：
[1]王松奇：《 金融 学》 中国 金融出版社2001年版
[2]周骏、朱新蓉、李念斋：《中国金融市场 发展 研究 报告》 经济 科学 出版社2001版
[3]李杜环:《利率自由化》上海财经大学出版社2001年版
[4]黄达：《货币银行学》中国人民大学出版社2000年版
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