浅析我国汇率制定改革的绩效

　　这一阶段，我国外汇体制改革后人民币大幅度的贬值，随着经济体制改革尤其是贸易体制改革的深化，出口产品竞争力显著增强，保持了较大的贸易顺差，1994年贸易顺差461.7亿元，出口增幅高达97.2%；1995年顺差持续增长到1403.7亿；1996年贸易顺差为1019亿元；1998年扩大到3605.5亿元；1999年贸易顺差趋势开始逐渐缩小，直至2001年下降到1864.9亿元；2002年再次扩大为2517.6亿元；2004年贸易顺差319.8亿美元；2005年顺差1039.55亿美元；2006年顺差1174.7亿美元。此次汇率制度的变迁，促进了经济迅速发展，保持了长期贸易顺差，稳定的汇价进一步吸引外商来华投资，汇率制度的改革绩效比较显著。

　1995-2005年，我国实际GDP增长在7%-10%，从汇率对经济增长的绩效看，来自中国的经验证据，与Wolf的结论较为一致，我国经济增长与贸易增长和外商直接投资有密切关联。1998年以后，国内需求疲软的经济背景下，出口贸易增长对经济增长起到了拉动作用。相对稳定的汇率政策有利于稳定出口预期，有助于稳定外商的预期，促进外商直接投资。2004年，我国外商直接投资实际金额与1993年相比增幅达64.8%。FDI的乘数效应直接带动经济增长，“技术外溢”刺激促进了技术提高。

　　四、宏观经济发展外部经济的均衡

　　宏观经济外部均衡体现为国际收支自主性交易均衡，即经常项目和资本项目的差额应能相互抵消。国际收支与汇率存在双向的关系，一国国际收支差额既受汇率变化的影响，又会影响到外汇供求关系和汇率的变化。一方面，当一国处于国际收支顺差时，会造成本币对外币升值；另一方面，汇率变化也会影响经常项目收支和资本项目收支。

　　（一）1985-1993年的外部均衡状况

　　这9年期间我国经常项目出现顺差的年份只有3年，资本项目却保留着较低的顺差，因此，国际收支基本保持平衡，处于略有盈余阶段。由此可以发现，相对浮动的汇率制度不利于对外贸易，却有利于实现国际收支平衡。这一阶段，国际收支总额占GDP的平均比重为1.5%，只有1990、1991年达到3%、5.2%，其余年份均在1%以下。因此，这一时期的汇率制度在促进宏观经济外部均衡目标实现方面的绩效比较显著。

　　（二）1994-2005年外部均衡状况

　　1994年实行有管理的浮动汇率制以来，除了1998年出现较小的资本项目逆差外，国际收支一直保持“双顺差”，2004、2005年国际收支经顺差为1793亿美元、2238亿美元，占GDP的比重分别达10.84%和10.01%。一方面说明，稳定的政治环境和良好的经济发展态势，保持着对国际资本的吸引力；另一发面，持续的“双顺差”造成我国国际收支严重失衡，贸易磨擦增加，人民币面临更大的升值压力。从国际收支的资本项目来看，资本项目下引进外资的效果显著。从1993年以来，连续多年吸收外资排名世界第二位，到2006年我国吸引外资世界第一位，对于提升我国经济增长速度、促进人力资本开发利用、增加国际收支盈余等宏观经济目标的实现，都具有重要的促进作用。根据宏观经济计量模型测算，1980-1999年的20年里，中国年均9.7%的增长速度中，约有27%是外商直接投资做出的贡献。

　　从外汇储备来看，截至2007年初，外汇储备己超万亿美元，位居世界第一。高额外汇储备一方面保证了我国在发展对外经济关系的过程中具有较为充足的流动性，另一方面也使中央银行调控货币政策的难度加大，同时，高额外汇储备也带来了较高成本。

　　内外均衡的统一是我国经济开放面临的重大课题，也是汇率改革的方向和长期目标。从实际来看，目前的外部失衡已较明显。伴随着“双顺差”的外汇储备快速增长，人民币汇率面临愈来愈大的升值压力。然而，长期的严重外部失衡似乎并未对内部均衡形成较大冲击，国内经济保持了低通胀、快增长的良好态势。需要看到，在外部非均衡状态下的国内经济可持续增长压力逐步增大。

　　五、几点结论

　　通过对改革开放以来，尤其是1994年汇改以来我国汇率制度变迁的绩效分析，可以得出以下结论：

　　第一，官方汇率与内部贸易结算汇率的“双重汇率”制度，对出口缺乏足够的激励。“外汇指标”的低价格鼓励了用汇的冲动，这种汇率制度表现为负的经济绩效。实行管理浮动汇率制度阶段，虽然人民币汇率逐步贬值，但经济绩效并不显著的原因，是国内贸易出口主要依赖简单加工“三来一补”小项目，没有形成大量出口经济结构和市场能力，内地农村大规模廉价剩余劳动力还没有得到配置与开发，劳动密集型产业正在形成之中。

　　第二，实行有管理的浮动汇率制度阶段，本币汇率的贬值鼓励了出口。在国内已经形成了劳动密集型产业的环境下，汇率制度的经济绩效比较显著。所以，汇率制度变迁的绩效，需要国家经济结构和市场能力的适应。相应的，外汇储备高居下的人民币升值虽然是趋势，但一定要循序渐进，给予目前已经形成的国内经济结构和出口行业，留有一定的转型时间和空间，否则，容易造成经济结构的刚性转型和大量失业。

　　第三，钉住汇率制度能在稳定物价的基础上，促进了经济的快速发展。我国a的钉住汇率制度较好地实现了宏观经济内部发展目标，但不能协调外部均衡目标。相对浮动的汇率制度，可以促进经济的高速发展，减少失业人数，在促进国内均衡目标实现方面的经济绩效不显著。

　　第四，在经济开放不断加大的环境下，汇率制度改革需要从国内经济和国际间经济协调的双重视角慎重决策。如果我国对外经济长期非均衡的现状不能缓解，国家之间的摩擦无疑将堆积加重。从长期审视，我国均衡汇率终将逐步形成，其中重要的衡量指标之一，是实现贸易国家之间的“双赢”，即实现国家经济绩效和国际经济绩效的协调同步，否则，难以实现开放经济的稳定可持续发展。

　　参考转贴于 酷文网-论文下载中心 http://www.coolwen.net