风险经济学引论

且金融衍生商品本身也有防范风险的功能。例如，利用衍生商品工具锁定价格风险，进行资产负债匹配以减少风险等等。但是另一方面，金融衍生商品的发展又大大提高了资本杠杆的作用，使经营主体能够以少量的资本进行巨额资金的交易，导致金融市场投机蔓延，炒买炒卖，恶性膨胀，再加上金融行业的多米诺牌效应，容易引起整个金融市场震荡。近年来世界性金融风暴总是从金融衍生商品引发出来的事实，清楚地说明了这一点。 
4.泡沫经济的堆积大大延续了风险的时间。亚洲金融风暴来得很猛很快，而复苏却蹒跚慢步，甚至还有反复，旷日持久，元气大伤。足见经济滑坡，生活不景气，不仅仅是国际炒家炒作的结果，更暴露了各国自身内在的致命弱点。一个共同的问题就是泡沫经济作祟。泡沫经济是由虚假的高盈利预期带来过度的投机，或某些市场垄断因素引起的一系列资产的市场价格远远高于实际价值的经济现象。它促使人们只关心未来价格的变动弁取高利润而不关心资产本身的经营状况和盈利能力。当一旦价格回归价值，泡沫经济破灭，在泡沫形成的过程中发生的债权债务关系就难以理顺，就会导致信用危机，给国民经济的运行带来相当大的冲击，金融机构不良债权大量增加，上市公司股票狂跌，企业亏损倒闭，形成恶性循环，连锁反应，延续很长时间。 
在传统的经济学中很少研究这类风险问题。 
二、风险的形式和度量 
一般地说，风险是指遭受各种损失的可能性，它是由于人们对未来行为的决策以及客观条件的不确定性而可能引起的后果与预定目标的偏离。投资可以理解为经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本的运动过程。这里存在着实际效益和预期效益的偏差，我们把投资风险理解为实际效益与预期偏差的可能性。经济风险可以多方面引发，但其中最基本的是市场风险和信用风险。市场风险属于经济营运的风险。从供、产、销各个环境都可能存在风险的因素，但其中价格风险则是主要的。这里价格不仅是商品价格、劳务价格，其他如利率、汇率、证券指数等也都是相应的交换价格。从理论上说，价格的波动受供需关系调节，但市场供需状况以及其平衡程度却不易为经营者所认识，再加上市场价格，特别如股票价格受购买者的预期心理因素左右很大，就更难加以考察了。信用风险属于财产风险的组成部分。它是由于交易对手不履行合约责任而引致的风险，不履行合约责任，包括故意违约和被迫违约，信用风险大小又和结算方式和信用评级有关。 
经济风险按其受控制的程度，可以归纳为系统风险和非系统风险两类。系统风险是指对所有单位都造成影响的外部因素引发的风险。如价格变动、利率下降、自然灾害、政治风波等等。系统风险是无法由单位加以控制调节。非系统风险是指只对局部或单位发生作用的因素引发的风险。如企业经营风险、企业信贷风险等等。这类风险带有随机的性质，有时风险属于正偏差，有时属于负偏差，从长期或项目总体来说偏差相互抵消，接近于零风险，所以它是可控制的。在现实中通常基础产业、原材料产业、汽车及其相关产业受系统风险作用比较大，而非耐用消费品如食品、服装、水电等等则受到非系统风险影响比较大。 
经济风险不只是抽象的概念，它应该是可以度量并且可以进行定量比较的，这里就产生风险的量化问题。 
风险总是和收益相伴而生的。如果把单位投资的回报（如资本利润率）来表示效益水平，当然不可能每次投资效益都相同，所以讲效益时总是指其平均效益水平。表示为： 
附图{图} 
式中 
附图{图} 
表示收益率的标准差。由此可见，收益率反映收益水平的高低，而风险则是反映收益的分散程度。在同一收益水平下选择比较小的风险，或同一风险要求下采取比较大的收益水平都是有利的投资策略。 
这里是以各次收益率与平均收益率的偏差（不论是正偏差还是负偏差）作为衡量风险的尺度，是否与一般认为风险是指遭受损失的可能性存在概念上的不一致地方？ 中外学者都有研究（注：参阅LawrenceGalitz《金融工程学》、余鹏博士论文《投资统计决策理论问题研究》等有关著作。），持肯定意见的学者认为投资交易双方，对一方有利的风险必同时又是对另一方不利的风险，而风险都是来自于同一源头，所以可以把所有的偏差看做风险，不论它对谁有利。我认为以标准差作为衡量风险尺度在数学分析上也有它简便之处。  转贴于 酷文网-论文下载中心 http://www.coolwen.net