日元贬值与浙江对日出口影响的实证分析

杂得多。1.货币贬值在某种意义上会被宏观经济主体和微观经济主体的利益调整行为所冲销。当进口国货币贬值，出口国货币相对升值时，作为宏观主体的出口国预期出口收入下降，为支持扩大出口，将采取出口退税、财政补贴等方式变相地降低出口商品的价格，抵消进口国货币的贬值效应。作为微观主体的出口企业则可以通过定价纠正的手段，根据货币贬值国家的居民收入水平状况适时调整出口价格，来应对进口国的货币贬值。2.跨国公司的迅猛发展。据1994年联合国贸易与发展会议的估计，跨国公司之间的贸易占世界贸易总量的1/3。在世界经济日益一体化的条件下，跨国公司实施多元化战略，通过内部人控制可以降低短期汇率波动的影响。3.金融衍生工具的广泛运用。由于对冲工具，如远期市场操作、货币期货、货币期权及货币互换的广泛运用和成本降低，出口企业在国际贸易时可以通过运用一系列的规避风险工具与采取风险补偿措施等来避免或降低汇率风险或对汇率风险进行控制等等。（注：参见陈平、熊欣：“进口国汇率波动影响中国出口的实证分析”，《国际金融研究》2002年第6期，第7页。）
　　通过分析，日元贬值对浙江对日出口的影响有以下特征：
　　（一）日元汇率变动与浙江对日出口总量紧密相关，日元贬值使对日出口困难加大，影响前6个月最为明显，持续时间约为1年。
　　21世纪以来，日元的持续贬值引起国际社会特别是东南亚各国和中国政府的广泛关注。传统理论认为，汇率作为两国货币的相对价格，必然会影响两国生产的商品的相对价格，继而对贸易产生影响。从统计学的角度分析，现象之间的数量依存关系可以概括为函数关系和相关关系。由于影响汇率以及出口变动的因素非常复杂，故而难以非常严格确定性地描述两者之间的数量关系。
　　附图
　　图三　2000年以后月度日元汇率及对日出口变动情况
　　观察图三，可以得出一个非常明显的结论：当日元汇率贬值，日元对美元汇率曲线走势向上，则浙江对日出口的增速曲线向下，随着时间的推延，日元汇率的贬值，对日出口增速在波动中越走越低，两条曲线之间的开口越扩越大。在此期间，日元汇率一出现短暂的升值，对日出口便出现反弹。表明汇率波动与出口之间确实存在一定的相关性。
　　而相关分析就是针对现象之间非确定的数量依存关系进行研究的有效工具。相关系数r从数量上具体说明了现象之间相关关系的方向和密切程度。相关系数的取值范围在-1和+1之间，系数为负，表明为负相关，系数为正，为正相关。一般而言，相关系数｜r｜＞=0.8，为高度相关；而｜r｜＜0.5为低度相关。

　从微观层次分析，汇率风险的承担者取决于结算货币的选择，如果以进口国货币计价，汇率风险将由出口商承受。具体到对日出口来说，由于目前日元的国际化程度较低，在浙江对日出口贸易中，以日元计价和结算的仅占10%左右，而美元占85%以上（见表二）。对于以美元结算方式为主的出口贸易，理论上出口商和进口商应分别面临本国货币对美元汇率波动的风险，但在人民币汇率实际钉住美元的情况下，应该主要受日元对美元的波动影响。对于浙江出口企业而言，人民币币值相对稳定，以美元结算能形成对出口利润的准确预期。转贴于 酷文网-论文下载中心 http://www.coolwen.net